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游戏业财报分析：三七互娱、世纪华通、完美世界
4月24日，字节跳动副总裁在微头条发文，称很看好游戏业，会有耐心的连续投入，并表现2020年会招聘凌驾1000人。这无疑是对游戏圈的一次不小打击。字节跳动的生长速度以及用户人气有目共睹，这次大肆结构游戏业一定是看好了游戏工业的高上瘾性和高粘性。
固然这些元素与抖音的底层逻辑如出一辙……能够进入大多数用户高眼的游戏，简直会超级有吸引力，从前几年的王者荣耀，到这几年的吃鸡，再到早些年的魔兽，另有中国的偷菜，都为企业缔造了大量的利润。每年到了年终奖的时候，总能听到一两家游戏公司说，发的奖金是用麻袋装的。游戏行业如此赚钱，似乎看起来基础不用做什么决议，谁干谁赚钱，真的是这样的吗？游戏上市公司都盈利吗？根据云游戏观点的上市公司索引，并不是每一家都盈利的，而且市盈率看起来并不高，游族网络只有18倍，美盛文化呈亏损状态，这与普通公共的感受似乎收支很大。
我们选几家差别领域的游戏公司一起来分析一下吧，看看游戏行业的谋划情况究竟是怎样的。随机选取了五家上市公司，划分是三七互娱、世纪华通、完美世界、巨人网络、吉比特。
首先看看这几家公司的主营业务。三七互娱就是游戏公司，固然除了游戏另有其他内容，例如教育。
世纪华通的官网上号称自己是海内A股市场上规模最大的游戏公司之一，主营业务为互联网游戏和汽车零部件，旗下工业包罗天游、七酷、点点互动、盛趣游戏、世纪华通车业等。完美世界是最早举行外洋运营的网络游戏公司，在中国网络游戏外洋出口市场收入中多年稳居前列。巨人网络是一家以网络游戏为生长起点的综合性互联网企业，自主研发了《征途》系列、《球球大作战》等受玩家喜爱的精品游戏，其中《征途》开创免费商业模式；《球球大作战》开创休闲竞技全新游戏品类，累计设备安装量5亿。吉比特是一家专门从事网络游戏创意筹谋、研发制作及商业化运营的公司。
大家做的业务都是游戏，游戏情况各不相同，主攻偏向也纷歧样，选取这五家正好可以做一个游戏业的内部对比。财报数据分析首先看一下这五家的体量情况。这里有一个整体性突发式的巨变时间，就是在2016年。
图中显示，2015年以前，这五家公司的规模都还是比力平稳地漫步增长，2016年，好几家公司的增长速度都变得差别寻常。完美世界的增长惊人。
一年增长了5倍的总资产；巨人网络的增长更是惊人，一年增长靠近10倍。三七互娱和世纪华通虽然也有增长，但涨幅并没有像前面两家这么夸张。
而在2018年，在大家普遍体量下滑的状况下，世纪华通的总资产突然暴增，与此前一年度相比，增长了靠近三倍。从体量上看，这个行业的公司似乎是在行业内的大趋势下各领风骚，这段时间能力强了就自己飞，过段时间能力弱了就随着行情走。
三七互娱整体上似乎并不是十分激进，行业长我也长，行业跌我也跌，但整体上看是稳步提高的。看看三七互娱的股价体现，市盈率34倍，看起来中规中矩。
要知道，去年到现在的科创盘股价轻易就能找出一堆100倍以上的，几百倍是挺常见的状况。市盈率是市场是否看好这家公司未来生长的很是重要的考量指标。A股市场上泛起过2000多倍的市盈率公司，给这家公司的估值很高，是因为大家都看好。
转过来看看三七互娱的市盈率，似乎就没有那么惊艳，而且游戏类的上市公司绝大多数都没有出现出高市盈率，是市场没有看好游戏业，还是游戏业有其奇特的运营模式呢？从这张图可以看得出，三七互娱在2014年之前是销售规模很是小的，一年销售三五亿且连续了很多多少年。一直到2015年市场状况突然发作，销售收入险些增长了10倍，整个公司就似乎突然释放了小宇宙一样，而且今后一发不行收拾，收入连年增长。
特别是2019年，在2018年收入已经到达76亿的情况下，2019年依然还是增长了近一倍，高达132亿。收入代表市场的认可，代表用户的购置。叹息呀，人类就这么离不开游戏！难怪字节跳动要杀入游戏行业，或许恰恰是人类的“瘾”让一个又一个行业崛起。
自2015年开始，公司的利润大增，但2018年比上一年锐减不少，不外2019年利润重新攀升到历史新高度。可叹是玩儿瘾让游戏业公司赚得盘满钵满。
谋划性现金流的净流入也相当丰盛，净利润24亿，谋划性净现金流32亿，这还是在公司支付完所有的供应商、员工人为奖金、一切税费以后，留给公司用于日后生长的现金。三七互娱的销售业绩在几家公司里也是可圈可点，超出第二名不少。不外世纪华通尚未通告年报，如果也是一跃冲天的模式，很有可能讲明谁有好产物，谁就有好市场。
完美世界的收入有一些意思。一连三年都很是稳定地保持在80亿左右。试想一下，这可能会是怎样的模式？客户很稳定？产物很稳定？市场很稳定？是不是说完美世界这三年的业绩和玩家稳定性都已经完美，无需再与世相争？吉比特是这五家中规模最小的，无论是体量还是市场销量，虽然也是在2016年上了一个小台阶，但规模依然相当稳健地漫步增长。
看一看毛利率情况的感受就大差别了，小不起眼的吉比特毛利居然始终都保持在90%以上，2011年曾经高达98%。也就是说，收入里没啥成本，不用要什么成本就能出来产物，再说透点，游戏一旦研发完毕上线以后，就不用再投入什么成本了，只要市场认可，就只剩赚钱了。只要这几家公司的核算口径相同，那么吉比特就应当是最高效的一家。三七互娱的销售毛利，是随着销售收入的增长而增长的。
还记得我们前几周分析的那些公司吗，绝大多数都是收入越高，毛利越低。但游戏公司就能够做到收入越高，毛利越高。
这原理也十分容易明白，游戏玩得人越多，收入就越多。而成本却不会有什么变化，无非就是带宽更宽一点，服务器更大一点，这些投入在收用度户眼前小到可以忽略不计。从净利润看，依然还是吉比特超级赚钱，净利润常年凌驾50%，这么看来，似乎许多行业都存在这样的状况，公司规模相对小一些的盈利情况就更好，随着公司规模不停扩大，盈利空间会不停缩小。
看看吉比特的股价，就踏实了。370多块一股，在所有A股市场里也算是价钱比力高的了，可是你看看它的市盈率，也只有30倍，股价高也只能说明，这家公司太赚钱了，市场对它未来的期望还是很是沉稳的。
试想，如果这家公司的市盈率与科创板看齐，好比说200倍，股价就会高达2500块，那茅台就不知道排名第几了，而其实茅台的市盈率也就仅仅是30多倍。从这个角度来想，你大要上就能搞清楚差别行业、差别公司在资本市场上的认可度了吧。
王峰老师说游戏行业其实跟影视行业很像，不管哪家公司以前拍过什么叫好、叫座的爆款影戏，只要新的一部作品没人看，那么立马就会业绩大幅下滑。公共游戏玩家也是只体贴游戏好欠好，而不体贴这是什么公司做的游戏。游戏欠好玩，再有名的公司也没法靠品牌挽回业绩；相反，只要游戏好玩，再普通的公司也有可能一炮而红！本周四，王峰老师将针对本篇文章，在B站举行直播答疑，接待大家扫下方二维码，加“职愿客服助理”，进群学习！。
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